Kapitalmärkte im 2. Quartal 2022

Zu Beginn des Berichtsquartals belasteten vor allem der andauernde Krieg Russlands gegen die Ukraine und die geldpolitischen Beschlüsse der US-amerikanischen Notenbank Fed die Stimmung an den Aktienmärkten. Daneben manifestierten sich die Sorgen um eine anhaltend hohe Inflation. Während die Fed in Aussicht stellte, sich dieser Entwicklung mit einer schnelleren Straffung ihrer Geldpolitik entgegenzusetzen, beließ die Europäische Zentralbank den Leitzins im Euroraum auf dem Niveau von null Prozent. Am Rentenmarkt setzte sich der Anstieg der Renditen bei zehnjährigen US-Treasury Bonds und deutschen Staatsanleihen gleicher Laufzeit fort und führte zu deutlichen Kursverlusten. Unter Verkaufsdruck gerieten auch die zuletzt stark nachgefragten Edelmetalle. Die Ankündigung einer restriktiveren Geldpolitik sorgte für deutliche Kursrückgänge bei Gold und Silber.

Anfang Mai kam es im Zuge geopolitischer und wirtschaftlicher Unsicherheiten zu massiven Kursrückgängen an den Aktienmärkten, bevor zur Monatsmitte eine kräftige Gegenbewegung einsetzte. Rückenwind erhielten die Börsen von der US-Notenbank Fed, die zwar den Leitzins um 0,5 Prozentpunkte erhöhte, aber vorerst auch einen weniger starken Zinserhöhungspfad in Aussicht stellte. Hinzu kamen positive Meldungen aus China, die auf ein baldiges Ende der seit Wochen andauernden regionalen Corona-Lockdowns hindeuteten. Am Anleihemarkt zeigte sich ein zweigeteiltes Bild: Während die Rendite 10-jähriger Bundesanleihen ihren Aufwärtstrend fortsetzte, notierte die Verzinsung laufzeitgleicher US-Treasury Bonds nach einem kurzzeitigen Anstieg über die 3-Prozent-Marke im Monatsverlauf nahezu unverändert. Der Ölpreis legte im Umfeld der anhaltenden Diskussionen über ein russisches Öl-Embargo deutlich zu.

Im Juni trübten zunehmende inflationäre, geldpolitische und konjunkturelle Sorgen die Stimmung an den Aktienmärkten und führten zu erheblichen Kursverlusten. Die Gemengelage aus hoher Inflation mit Teuerungsraten wie vor 40 Jahren und stark steigender Zinsen befeuerte die Angst der Marktteilnehmer vor einer baldigen Rezession. Während die US-Notenbank Fed bereits mitten in ihrem Zinserhöhungszyklus steckt und den Leitzins um 0,75 Prozent und damit so stark wie seit 1994 nicht mehr anhob, stellte nun auch die Europäische Zentralbank einen Wechsel in der Geldpolitik in Aussicht. An den US-amerikanischen und europäischen Rentenmärkten fielen die Reaktionen heftig aus. Hier sorgten die kräftig anziehenden Renditen 10-jähriger Bundesanleihen über das Niveau von 1,9 Prozentpunkten und laufzeitgleicher US-Treasury Bonds über die Marke von 3,5 Prozent für empfindliche Kursverluste. In den Mittelmeerländern des Euroraums fiel der Renditeanstieg zeitweise noch stärker aus.